丽江旅游玉龙索道带动事迹增长公司现为估值

丽江旅游:玉龙索道带动事迹增长,公司现为估值洼地

公告内容:公司2015上半年收入3.50亿元,同比增长7.0;归属上市公司股东净利润1.09亿元,同比增长30.40;扣非净利润为1.07亿元,同比增长27.27;基本EPS为0.26元/股,同比增长30。事迹增长基本符合预期,利润增幅主要原因是,景区客源结构优化,散客更多地选择高海拔玉龙雪山索道,而该索道毛利率较高,毛利润贡献提升12.28pp。公司2015年经营目标为:营业收入到达7.60亿元,同比增长2.32;归属于上市公司股东的净利润1.81白癜风能否治愈亿元,较去年持平。

高毛利率玉龙雪山索道带来事迹弹性,演艺、酒店业务下滑。公司收入结构为:索道50.53(提升10.13pp),印象演出31.00(下滑7.10pp),酒店12.52(下滑0.82pp)。

1)索道业务:上半年公司3条索道共接待游客164.33万人次,同比增长13.28;客流增长带动索道业务总收入同比增长32.67。上半年玉龙雪山索道接待游客93.96万人次,同比高增长56.54,一方面由于景区客源结构延续优化,散客更倾向于选择高海拔索道,另一方面更多团队游产品中加入了玉龙索道。云杉坪、牦牛坪索道受分流影响接待游客数量分别同比下落17.18、18.25。

2)演艺业务:印象演出事迹遭到丽江演艺市场竞争日趋剧烈影响有所下滑,接待游客数100.68万人次,同比减少10.66;营业收入1.09亿元,同比下落10.61;客单价约为108元保持稳定;实现净利治疗白癜风的土方法润0.54亿元,同比下落15.01。

3)酒店业务:2月份皇冠假日酒店品牌升级为洲际酒店,预计房价有所提升。上半年合并酒店分公司下属洲际酒店、英迪格酒店、5596商业街、古城丽世酒店、物业公司后,和府酒店有限公司营业收入0.42亿元,同比下落17.50;实现净利润为-1,374.68万元。

4)玉龙雪山游客服务中心自13年9月开业,通过优化营销等方式首次扭亏为盈30.50万元。索道业务带动综合毛利率提升,会计口径差异使费用率下落。上半年公司综合毛利率为79.67,提升1.74pp,主要是索道业务(收入占比50.53)毛利率提升2.40pp。公司综合费用率下落2.76pp至27.02,主要是由于结构性存款利息收入从投资收益调入财务费用核算,致使财务费用率下落4.11pp。

投资建议:公司以酒店布点的方式布局大香格里拉旅游资源,长时间看好公司在全产业链运营模式下,打造的大香格里拉旅游圈精品线路组合。预测公司15/16/17年基本EPS分别为0.56/0.71/0.83元,对应PE为22/17/15。公司主业安稳增长,15年底奔子栏完成交付有望开业,香巴拉藏族体验区、酒店建设推动顺利。公司为板块内估值洼地,有阶段性配置的价值。保持增持评级。

风险提示:经济周期影响的风险;安全事故风险;其他不可抗力因素