国债指数8个交易日6创新高债市大涨存隐忧

国债指数8个交易日6创新高债市大涨存隐忧

在沪深股市周一强劲反弹几成"一日游"的背景下,26日交易所国债指数再度将历史高点推升至125.39点,这已是该指数近8个交易日迎来的第6个历史新高,债券市场强势可见一斑。对今年以来债市几近"毫无停息"的一路上涨,其间观察家指出,在债市面临利好"出尽"时,多个负面因素正在出现,债市大涨背后可能存在巨大隐忧。　　截至26日治白癜风哪家医院好收盘,交易所国债指数今年以来累计上涨2.48％,上证企债指数上涨5.46％。在市场规模更大的银行间债券市场,多数现券的价格春节后就一路上扬,市场的整体收益率水平正在逼近2009年初的历史低点。　　今年以来债券市场一路大涨,市场公认的缘由包括:资金面宽松、加息预期弱化、股票市场延续下跌,和近期市场对实体经济增长的耽忧等等。但是,这些支持债市一路走强的诸多利多因素,却已产生深入变化。　　5月以来,伴随着年内第三次准备金率的上调,投资者忽然发现,曾习惯认为的"宽松的市场资金面"、"不差钱的银行",恍如正在远去。与之相对应的是,商业银行偏高的存贷比和一路上扬的资金拆借利率。来自WIND的统计数据显示,截至今年4月底,我国银行业整体贷存比已达69.5％,创下2004年12月以来的近5年多新高。如果加上2009年下半年以来不断转为中长期贷款的短时间票据融资,当前银行的贷存比还要更高。值得注意的是,在5月份之前,债券市场的1大核心关键词就是商业银行的"不差钱"。　　事实上,根据近期主流券商对金融机构超储率、大行拆出资金占比等指标的研究成果来看,目前银行体系尤其是大行资金趋紧已成为现实。银行间市场延续上扬的资金拆借利率正在显示,以商业银行为绝对投资主体的债券市场,正在告别前期所谓"弹药充足"的时期。　　与此同时,在与债市关系紧密的加息预期方面,虽然年内三次上调准备金率治白癜风哪一个医院最好和房地产新政都大大削弱了市场对加息的预期,但伴随着时间的推动,债券市场所面临的外部通胀环境将不可避免地变得更加不利。无论是在年初还是在当下,市场主流机构都判断,今年3季度CPI同比增速将出现1波超过3％的大幅上涨,未来债市所面临的通胀情势将更加严峻。　　另一方面,在股票市场的表现方面,虽然股市大跌与债市上涨的"避险逻辑关系"目前仍在延续,但在主要股指今年以来已出现20％以上跌幅、上证指数前期已击破2500点的背景下,"股债跷跷板"效应未来究竟还会在多大程度上体现,有待进一步视察。在实体经济方面,近期主要宏观经济指标显示,我国经济仍在安稳快速增长。对实体经济可能出现下滑的耽忧,并不能构成继续看多债市的理由。